汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时光： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“就在今年上一年直销銷售工作受生产商链上拖累，但基本上仍可受惠于木浆代价由上向下，预计在上一年薪资增加仅2%，而首季则呈负增加。”这个银行认同，上一年抽纸巾銷售工作经验净纯收入率将见顶，达15.1%，并撬动营收同比环比环比升27%。下一年这个银行基本上銷售代价比重将为14%，同比环比环比紧缩1.4个同比提高，并有好处营收增加较快至33.5%，而薪资增加则相当于14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安國際在卫生纸国.际相关销售上具体表现“精彩”，从明年1月上传的净成本预告中就可看到：受卫生纸国.际相关销售销售人员和其它的国.际相关销售效率推动，17年恒安國際净成本达224.93亿，环比倍增率上涨率上涨9.6%；管理成本达56.8亿，环比倍增率上涨率上涨4.6%；净成本39.07亿，环比倍增率上涨率上涨2.8%。董事成员会发出初期派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2019底，恒安群造纸工业总产能达142十万吨。湿餐巾纸金融产品除去长期热销伸手消费需求者认可的超迷你型木箱湿餐巾纸外，也退出湿厕纸及婴孩婴儿湿巾纸、空气消毒婴儿湿巾纸，进步标准全球湿餐巾纸行业市面占额，随时增加和加强在全球湿餐巾纸行业市面的老板价值。

内容种类：深圳日报全媒介渠道、网络上

去条：每日能200万个恒安防霾口罩的业务将成意识化

下一次：恒安造成，中国共亨！

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